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发表于2020-01-11 13:32:48
      

恒达娱乐代理注册-曾与马云、李嘉诚"交手" GMT对中国飞鹤出具做空报告

恒达娱乐代理注册-曾与马云、李嘉诚

恒达娱乐代理注册,作者 | 张雨娜

编辑 | 文晔

空头年年有,最近特别多!而且还来得越来越让人猝不及防!

11月21日,做空机构GMT对中国飞鹤出具了做空报告。让中国飞鹤万万没想到的是,它被“做空”的日子,仅仅是它踏足资本市场的第七天。

更惨的是,中国飞鹤从上市第二天开始,股价就一路下滑,现在又突然被空头“袭击”。

这次与中国飞鹤“交锋”的GMT,是资本市场的“老人”:常年墨迹与美股与港股之间,曾多次发表做空阿里、安踏、长和等著名公司的报告……

在这场经验悬殊的较量下,中国飞鹤560亿港元的市值能否扛住?

中国飞鹤遭做空

11月21日,独立会计研究机构GMT Research(以下简称“GMT”)对中国飞鹤出具了做空报告。

报告指出,虽然中国飞鹤的财报显示收入增长强劲,盈利能力居全球之首,且手握大量现金,但在过去5年中从未支付过任何股息,这是类似欺诈的特征。

报告同时也指出,虽然这并不意味着它一定存在虚假收入的情况,但无法找到令人信服的理由来解释飞鹤的快速转型。报告还称中国飞鹤本次香港IPO筹集的资金用途是用来还债也值得怀疑,建议投资者进行规避。

受此影响,中国飞鹤续昨日收报6.28港元,创上市新低,市值561亿港元。

今天早上,中国飞鹤发布公告今日停牌,待发布对GMT Research发布报告的澄清公告之后再复牌。

资料显示,中国飞鹤于11月13日正式在港交所挂牌交易,由摩根大通、招商证券以及建银国际担任联席保荐人。以发行价计算,中国飞鹤市值超过670亿港元,成为港交所历史上首发市值最大的乳品企业。掰掰手指头,距离其上市仅仅7个交易日。

不过,上市第二天的股价就是它的最高价,随后一直处于下行趋势当中,至今市值损失已接近128亿港元。

中国飞鹤有“中国高端奶粉一哥”之称,自1962年从齐齐哈尔起步,中国飞鹤成为中国最早的奶粉企业之一。招股书显示,2016年至2018年,中国飞鹤营业收入分别为37.24亿元、58.87亿元以及103.92亿元,三年累计增长率达到177%。

GMT是谁?

那么,此次要与中国飞鹤正面交锋的空头又是什么来头?

资料显示,GMT Research由GillemTulloch创立,他是亚洲金融分析和研究的行业资深人士。

从其网站的信息来看,GMT Research介绍说,他们是一家会计研究机构,公司在香港,受证监会监管。从其从业历史来看,主要是以发现上市公司财务漏洞为主,并进行沽空。这有些类似于前些年著名的做空机构“浑水”。

值得一提的,查阅香港证券及期货事务监察委员会网站发现,GMT并无获发于香港进行任何受规管活动牌照,包括提供投资建议。

屡战屡败

值得关注的是,GMT“看上”的公司,都有一个特点,就是“身价不菲”。

比如,GMT曾经沽空的公司,58同城、京东、中国交建、中国中药、国药控股、安踏等,皆为相关行业龙头公司。

不过,从它的“战绩”来看,今年似乎屡战屡败。

具体来说,3月6日,做空机构GMT Research发布做空报告,一次“炮轰”五家中概股公司——京东、阿里巴巴、58同城、中国交通建设和蒙牛乳业。

GMT 在做空报告中对“58同城的利润增速和溢价市盈率表示质疑”,并指出“阿里巴巴的财务状况存在高风险”,“京东和中国交建正在疯狂烧钱,以掩盖其现金流出的规模”,建议投资者避免投资这几只股票。

今年5月,GMT Research“碰瓷”长和更是让投资者目瞪口呆。

GMT发表研究报告指,长和最近发表的年报显示,与收购Wind Tre相关的会计调整、加上2015年重组的剩余影响,均带动2018财年利润增加约38%(即132亿港元),报告称这些非现金调整项目,解释了为何其经营现金流滞后于现金利润,以及为何其资本开支持续高于折旧和摊销水平。

有趣的是,长和主席李泽巨表示,公司财务报表一定专业及正确,经内部专业人士完成后,由外部会计师楼审核及银行过目,绝无机会隐瞒,而报表资料冗长如电话簿,“要多读书才能看得明白”。

一个月后,GMT 又再次出击,现将矛头指向资本雄厚的信义系。GMT 的报告指出,没有证据显示信义玻璃过去有从内地汇款到香港作派息用途,而且与其他本港大多数高息股不同,信义的股息似乎完全透过发行港元债,以及在境外出售资产去获得资金支付。

值得注意的是,长期来看,上述公司大部分并未受做空报告影响,股价表现强劲。即便是考虑港股今年的系统性风险,上述提及的股票的表现依然强于大盘。

对此,富昌集团研究员曾子明表示,“大多数沽空机构已经失去了往日的威风,一方面说明港股市场的定价权正在从外资向中国企业交替,另一方面表明投资者对沽空机构的认可程度已经明显下降,任你发报告瞎折腾,我就是不卖货。”

▼ 附图:GMT今年做空的股票的走势

“做空”背后的产业链

做空,是一个投资术语,是金融资产的一种操作模式。与做多相对,做空是先借入标的资产,然后卖出获得现金,过一段时间之后,再支出现金买入标的资产归还。

那么,做空背后的完整产业链是怎样的?

事实上,做空机构的盈利方式并不复杂,几乎是“无风险套利”。

通常,做空机构是找一些在账务上有出入的上市公司,做空者先在高位做空,之后调查公司发布报告,引起投资者恐慌,致使该股股价狂跌,从而做空者从中谋取私利。并且调查公司往往会提前把报告发给合作的基金组织,先拉高再做空。这样通过高卖低买,盈利的空间会大很多。

还有资料显示,一些公司之所以被做空,一个重要原因就在于,一些对冲基金曾经是它们的股东。知道公司有瑕疵,所以希望通过做空再赚一把。与此同时,做空者在做空公司里往往都有内鬼,帮助收集资料。如果做空者觉得资料是有效的,就会决定做空。

有趣的是,做空时另外的重要一环——美国律师事务所,他们也是产业链中的受益者。

具体来说,一旦企业被做空,流通市场股东蒙受损失,马上就会有美国律师事务所“默契”地提出负责集体诉讼索赔,费用一般由律师所预支,采取风险代理。美国法律制度允许集体诉讼按照索赔金额一定比例收取律师费,此比例或高达50%,这也正是律师们的动力所在。

著名的“大龙头”浑水公司的创始人卡森·布洛克曾说:“做这件事情是有成本的,所以我必须赚钱。”

当然,在环环相扣的做空产业链面前,对于突如其来的做空报告,投资者应该自有判断。


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